Набиуллина в Госдуме заявила об инфляции — 4% в следующем году, но все еще высокой ставке. Что это значит?

Эльвира Набиуллина представила в Госдуме основные направления единой государственной денежно-кредитной политики

Глава Банка России Эльвира Набиуллина представила депутатам Госдумы основные направления денежно-кредитной политики на 2027–2029 годы. Базовый прогноз: инфляция вернется к 4% уже в следующем году, а ключевая ставка достигнет нейтрального диапазона 7,5–8,5% только к 2029-му.

Рынок отреагировал спокойно: рубль утром 13 ноября укреплялся к юаню до 12,35, акции открылись ростом. За этой спокойной реакцией — главный вопрос для бизнеса и людей: когда кредиты станут дешевле, а цены перестанут расти?

Что именно пообещала Набиуллина

«Ключевая ставка высокая уже три года и останется высокой еще какое‑то время. Оправданно ли это с точки зрения интересов экономики, граждан и бизнеса? Я абсолютно уверена, что да. Это болезненный период, но выбора у нас нет», — сказала глава ЦБ.

ЦБ рассчитывает прийти к прогнозной цели по инфляции в 4% уже в следующем году. Предполагается постепенное ускорение экономики и последовательное, хотя и аккуратное снижение ключевой ставки. Важное условие — постепенное сокращение бюджетного дефицита, заложенное в проект бюджета на 2027–2029 годы.

«Недостающую часть можно покрывать различными способами. Например, за счет внутренних заимствований, дополнительных поступлений от аренды государственной собственности или продажи отдельных государственных активов.

Это основные меры, хотя существуют и другие варианты их применения и сочетания. Поэтому я не считаю бюджетный дефицит глобальной и тем более неразрешимой проблемой. Здесь важно оценивать не только сам факт его наличия, но и размер относительно валового внутреннего продукта. Если дефицит не будет выходить за обозначенные пределы, реакция бизнеса и экономического сообщества окажется достаточно спокойной», — отмечал в эфире РЕПОРТЁРОВ доцент Экономического факультета РУДН Андрей Гиринский.

Однако по текущему году прогноз скромнее: рост ВВП ожидается около 1%. Набиуллина объяснила это в том числе выбытием производственных мощностей в отдельных отраслях из-за атак, отметив, что без этого фактора рост был бы выше. Во втором полугодии 2026-го экономика вышла на восходящую траекторию — ее поддерживают машиностроение, включая ОПК, рост доходов и потребления, розничная торговля.

Ставка высокая, но так будет не всегда

Высокая ставка делает кредиты дорогими — для бизнеса и для людей. Это охлаждает спрос и постепенно замедляет рост цен. Как только инфляция устойчиво снижается, у ЦБ появляется пространство для снижения ставки. Но если снизить ставку раньше времени, инфляция снова ускорится — и тогда деньги подешевеют ненадолго, а цены вырастут быстрее.

Набиуллина отдельно остановилась на жилье и ипотеке, поскольку это самая чувствительная тема для депутатов. «Гражданам нужно доступное жилье, а не доступная ипотека», — отметила она.

Льготные программы дали низкую ставку для получателей, но выгоду «съел» рост цен на квадратный метр. После отказа от безадресной льготной ипотеки темп роста цен на жилье замедлился почти вдвое. Путь к доступной рыночной ипотеке, по её словам, лежит через низкую инфляцию, а льготная ипотека должна быть строго адресной.

«У нас кредиты выдают в основном под очень высокие, я бы сказал, ростовщические ставки. В священных писаниях ростовщичество признается грехом. Алкоголизм профессионалы считают болезнью, которую трудно излечить. Так же и жизнь в кредит под ростовщические проценты — это болезнь.

В так называемых развитых странах объёмы кредитования становятся одним из элементов ВВП. Когда человек берёт займ и платит проценты, эти платежи тоже учитываются в экономике. Есть исследования о том, что люди с ипотекой работают напряжённее и стараются не менять работу, потому что это может нарушить график выплат. Я даже в одной своей монографии писал, что ипотека — это современная форма крепостного права.

Многие говорят о высоких ставках по ипотеке. Но, извините, в других странах и стоимость недвижимости в разы выше. Есть четкая зависимость: чем ниже процент, тем дороже квартира. Мы сами прошли это со времен пандемии коронавируса, когда появились массовые льготные программы», — заявлял в эфире РЕПОРТЁРОВ доктор экономических наук Сергей Ануреев.

План ЦБ не отличается надежностью

Заявления Набиуллиной считываются бизнес-сообществом и гражданами как неуверенный пессимизм экономического блока. И те и другие ждут существенного снижения ключевой ставки, поскольку это откроет двери к доступным кредитам, необходимым как предпринимателям, так и потребителям. Но ЦБ выдерживает «мхатовскую паузу» в снижениях ставки и периодически будоражит информпространство разговорами, что «ключ» может снова пойти вверх.

Пока главный вывод из выступления Набиуллиной: ЦБ не обещает быстрого облегчения, но даёт горизонт: в 2027-м — инфляция 4%, а к 2029-му году — ставка 7,5–8,5% . Звучит это красиво и больше похоже на план, не отличающийся надежностью швейцарских часов. На пути к этой цели регулятор переохлаждает экономику, а это имеет более серьезные последствия, чем рассказывают представители Банка России.