Экономика России выходит из перегрева
Решения Центробанка исходят из главной задачи - как можно скорее завершить период роста цен
Председатель Банка России Эльвира Набиуллина в ходе выступления в Госдуме представила ключевые ориентиры монетарной политики и прогнозы по инфляции и экономике.
По её словам, текущий цикл снижения ключевой ставки охватит весь следующий год. Все решения будут исходить из задачи как можно быстрее завершить период роста цен, не допуская при этом переохлаждения экономики.
Набиуллина предупредила, что слишком поспешное снижение ставки «перечеркнуло бы весь достигнутый процесс», а резкий рост совокупного спроса из‑за несвоевременного ослабления политики может нанести серьёзный ущерб.
Ориентиры монетарной политики и прогноз по инфляции
Глава ЦБ ожидает, что темпы роста потребительских цен во второй половине 2026 года опустятся к целевому уровню в 4%. В краткосрочной перспективе инфляционные ожидания могут оставаться высокими под влиянием роста НДС, цен на бензин и утильсбора. Вклад повышения НДС в инфляцию регулятор оценивает до 0,8 процентного пункта плюс возможные косвенные эффекты.
Набиуллина подчеркнула, что влияние временных факторов нужно будет оценивать постфактум и действовать с консервативной осторожностью.
По её словам, повышение НДС в среднесрочной перспективе поможет лучше сбалансировать бюджет и позволит сократить необходимость держать высокие процентные ставки при прочих равных.
Российская экономика, по оценке Набиуллиной, движется по сценарию управляемого выхода из перегрева спроса. Главным ограничением роста остаются ресурсные возможности.
Также председатель ЦБ сообщила, что правительство поддержало инициативу регулятора о субсидировании выхода компаний на IPO, хотя обсуждение с отдельными ведомствами продолжается.
В утреннем эфире «РЕПОРТЁРОВ» «Утро добрым не бывает» экономист Алексей БОБРОВСКИЙ рассказал о том, почему российская экономика сейчас находится на стадии временного и управляемого замедления.
На самом деле сильное замедление экономики стало очевидным еще летом прошлого года. Эксперты предупреждали: при текущей денежно-кредитной политике, ориентированной на сдерживание инфляции, рост экономики замедлится. В западной теории это объясняется просто: если экономика растет слишком быстро, особенно если она еще не зрелая, возникает инфляционный всплеск. Когда рост замедляется — снижается и инфляция. Иногда это ведет к дефляции.
Сейчас акцент делается только на монетарной стороне снижения инфляции — сдувании спроса. Если не печатать деньги и не увеличивать оборот ликвидности — как экономика будет расти? Вариантов немного.
- Кредитование — расширение доступа к займам.
- Долговые инструменты — выпуск облигаций.
- Долевое финансирование — инвестиции через участие в капитале.
- Иностранные инвестиции — сейчас почти недоступны.
- Бюджетное финансирование — основной источник роста с 2022 года. Но сейчас и этот механизм постепенно сворачивается.
Алексей Бобровский задается вопросом: сможет ли экономика расти при таких условиях? Скорее всего, нет. Мы можем сползти к нулевым темпам роста. Техническая рецессия уже есть: несколько кварталов подряд идет снижение. Дальше — развилка. Либо разворачивать денежно-кредитную политику раньше, либо ждать полного охлаждения. Разворот неизбежен — вопрос лишь в сроках и условиях нового старта.
