ЦБ снизил ключевую ставку на 0,25 п.п. до 14,25%
При этом рынок, по словам экспертов, ждал вчетверо большего снижения
Банк России на заседании 19 июня снизил ключевую ставку лишь на 25 базисных пунктов до 14,25% годовых. Это самый аккуратный шаг в текущем цикле смягчения, который стартовал летом 2025 года и ранее сопровождался более резкими снижениями.
Регулятор объяснил решение сочетанием факторов, включая ускорение кредитования и изменения в бюджетной политике.
«В последние месяцы ускорился рост кредитования. Бюджетная политика на трехлетнем горизонте будет более стимулирующей, чем ожидалось ранее. Это может потребовать более высокой траектории ключевой ставки, чем было заложено в апрельском базовом сценарии», — отмечается в пресс-релизе.
Решение оказалось неожиданным для большинства аналитиков, ведь рынок в основном ожидал снижения на 50 базисных пунктов. Лишь небольшая часть экспертов допускала более осторожный шаг, а некоторые прогнозировали даже более резкое смягчение политики.
ЦБ сохранил прежний прогноз по инфляции и отметил, что дальнейшие решения будут зависеть от устойчивости замедления цен, динамики инфляционных ожиданий и внешних рисков. При этом в регуляторе подчеркнули, что проинфляционные факторы по-прежнему преобладают над дезинфляционными.
Отдельное внимание Банк России уделил новым рискам, связанным с внутренними факторами:
«Выросли проинфляционные риски из-за временного снижения производства моторного топлива».
Дополнительное давление, по оценке аналитиков, оказывает бюджетная ситуация. Дефицит федерального бюджета за первые пять месяцев 2026 года превысил 6 трлн рублей, что заметно выше годового плана. В Минфине при этом признают рост дефицита и допускают более длительный период его сокращения.
Зампред ЦБ Алексей Заботкин ранее отмечал, что вклад бюджета в спрос остается высоким, а ожидаемого дезинфляционного эффекта пока не наблюдается. На этом фоне регулятор рассматривает более осторожную траекторию снижения ставки.
Несмотря на это, ряд факторов все же сдерживает инфляцию, ведь замедление экономики, укрепление рубля и снижение инфляционных ожиданий населения до минимальных значений с прошлого лета. Однако в ЦБ дают понять, что дальнейшие шаги будут аккуратными и взвешенными, без резких движений.
Окно для снижения есть, но оно заметно сузилось
В утреннем эфире РЕПОРТЁРОВ «Утро добрым не бывает» экономист Алексей Бобровский разобрал, чего ждать от заседания ЦБ 19 июня, почему крупный бизнес лоббирует быстрое снижение ставки и какой курс рубля был бы эталонным для экономики.
«Рост цен на топливо остаётся устойчивым проинфляционным фактором, который отражается сразу на нескольких сегментах экономики — от розницы до сельского хозяйства и производства. Это формирует не широкое окно для снижения ключевой ставки, а скорее узкий коридор возможностей, где шаг может быть аккуратным и ограниченным. Одновременно на рынке уже наблюдается снижение инфляционных ожиданий, что формально поддерживает идею смягчения политики. При текущей ставке денежного рынка RUONIA около 13,76% и ключевой ставке 14,5% видно, что пространство для манёвра есть, но оно не безусловное. Даже при формальной инфляции на уровне 5,3% Центробанк вынужден учитывать риски и действовать максимально осторожно».
