БОБРОВСКИЙ — РЕПОРТЁРАМ: ЦБ замедляет экономику, чтобы победить рост цен. Но рискует победить любой рост вообще

Решение Центробанка о снижении ключевой ставки на полпроцентных пункта было прогнозируемым. Однако общий прогноз тревожный: регулятор так стремиться достичь цели по снижению инфляции, что может необратимо "убить" рост всей российской экономики.

В вечернем эфире «РЕПОРТЁРОВ» экономист Алексей БОБРОВСКИЙ прокомментировал снижение ключевой ставки и дал тревожный прогноз для экономики.

Решение ЦБ как констатация тупика

ЦБ снизил ключевую ставку на ожидаемые 0,5 п.п. до 16%. Рынок «заложился» на это, а оптимисты, ждавшие 1-1,5%, остались ни с чем. Формальный повод — сезонный рост цен в ноябре на 4,6%. Однако суть не в цифре, а в послании регулятора. Его риторика осталась неизменной: «проинфляционные риски преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте».

Перевод на русский: ЦБ по-прежнему видит главного врага в инфляции, а не в стагнации. Он сознательно продолжает «замедлять экономику», стремясь к своему «умеренному росту», который позволит удержать цены. Тот факт, что президент требует темпов «не ниже среднемировых», регулятора, судя по всему, сейчас не очень интересует. Полпроцентное снижение — это не поворот, а техкоррекция в рамках все той же сверхжесткой политики.

«Душим спрос, добиваем производителя»

Пока ЦБ борется с инфляцией в потребительском секторе, в фундаменте экономики появляются куда более опасные сигналы. Начинают падать цены производителей. Это классический признак надвигающейся дефляции. В здоровой ситуации инфляция сдерживает рост розничных цен, но производственные цены все равно должны немного расти. Сейчас баланс нарушен: розница дорожает, а производителю уже невыгодно работать. Спрос сдут. Во многих отраслях, включая системообразующие, начались перебои во взаиморасчетах между контрагентами. Это симптом острой нехватки ликвидности в реальном секторе.

Ситуацию усугубляет замедление темпов роста денежной массы до минимумов ноября 2021 года. Без денег экономика работать не может — это аксиома. Простая аналогия: если семье сказать, что у нее должно быть меньше денег, чтобы снизить ее внутреннюю инфляцию, это вызовет справедливое возмущение. Так же и со страной. Закрытие источников финансирования, включая свертывание бюджетных расходов, делает разговоры об экономическом росте бессмысленными.

Мрачный прогноз и бегство с поля

Логика регулятора предопределяет мрачный сценарий на ближайшую перспективу. Следующие полгода будут очень непростыми. У малого бизнеса и самозанятых, которых президент упоминал на прямой линии, просто не останется ресурсов, чтобы тянуть растущие издержки при сдувающемся спросе. Многие будут вынуждены просто уходить из бизнеса.

Надежды на скорое смягчение политики тоже нет. В начале 2026 года традиционный рост тарифов, «послевкусие» НДС и возможная всплесковая потребительская активность дадут ЦБ повод сохранить ставку на высоком уровне. В итоге страна оказывается в ловушке: регулятор, видя призрак инфляции, душит экономику, а экономика в ответ подает сигналы дефляции и стагнации. Теперь, как в том анекдоте, попытаемся со всем этим взлететь, если получится. Взлет в условиях жесткого кредитного сжатия, падения производственных цен и бегства малого бизнеса выглядит крайне маловероятным. Политика ЦБ рискует победить не только инфляцию, но и всякий рост.