БОБРОВСКИЙ — РЕПОРТЕРАМ: Замедление экономики было неизбежно, оно продолжается больше года

Бюджет на следующий год - важный документ, но далеко не он один определяет будущее российской экономики. Денежно-кредитная политика влияет не меньше. И сейчас для властей главное - понять, как с минимальными потерями пережить охлаждение экономики.

В утреннем эфире «РЕПОРТЁРОВ» «Утро добрым не бывает» экономист Алексей БОБРОВСКИЙ объяснил, в чем суть корректировки федерального бюджета, которую одобрила Госдума в первом чтении, а также разъяснил слова вице-премьера Александра Новака про временное и управляемое замедление экономики.

Корректировка бюджета: что происходит

На самом деле сейчас пока рано делать громкие выводы. Формулировка звучит как «одобрил корректировки». То есть изменили исходные параметры, предложенные Минфином, и теперь документ пойдет на второе чтение.

Ключевое — именно второе чтение. Там уже согласованы основные положения, после чего в третьем чтении закон, как правило, утверждается без существенных правок. Затем его рассматривает Совет Федерации и передает на подпись президенту.

Почему сейчас все вдруг так активно следят за бюджетом? Есть ощущение, что это частично отвлечение внимания. Конечно, бюджет — главный финансовый документ страны, но не единственный. Есть еще документ под названием «Основы денежно-кредитной политики» — он, на мой взгляд, даже важнее.

Кроме того, бюджет напрямую затрагивает далеко не всех: не все мы бюджетники. Для большинства он имеет значение только в части налогов и доходной политики. Тем не менее, обсуждение бюджета — эмоциональная, «хайповая» тема.

При этом важно отметить: все социальные обязательства действительно будут выполнены. Бюджет России остается одним из самых консервативных в мире — с точки зрения дефицита и объема госдолга.

Замедление было предсказуемо

Российская экономика сейчас находится на стадии временного и управляемого замедления, чтобы обуздать инфляцию, заявил вице-премьер РФ Александр Новак.

Почему Новак говорит именно так? Потому что чиновник не может позволить себе сказать «все плохо». Он должен использовать политически корректные формулировки: «ситуация управляемая». Это правильно с точки зрения риторики.

На самом деле сильное замедление экономики стало очевидным еще летом прошлого года. Эксперты предупреждали: при текущей денежно-кредитной политике, ориентированной на сдерживание инфляции, рост экономики замедлится.

В западной теории это объясняется просто: если экономика растет слишком быстро, особенно если она еще не зрелая, возникает инфляционный всплеск. Когда рост замедляется — снижается и инфляция. Иногда это ведет к дефляции.

Борьба с инфляцией: монетарные и немонетарные факторы

Инфляцию снижать нужно — это никто не отрицает. Но важно различать монетарные и немонетарные факторы.

Монетарная инфляция — это когда в экономике слишком много денег. Немонетарная инфляция — это издержки бизнеса. Когда растут тарифы на электричество, газ, воду, транспорт, бизнес перекладывает эти расходы на потребителя. Так формируется инфляция издержек.

Бороться нужно с обоими типами одновременно, но сейчас акцент делается только на монетарной стороне — сдувании спроса.

Если не печатать деньги и не увеличивать оборот ликвидности — как экономика будет расти? Вариантов немного:

• Кредитование — расширение доступа к займам.
• Долговые инструменты — выпуск облигаций.
• Долевое финансирование — инвестиции через участие в капитале.
• Иностранные инвестиции — сейчас почти недоступны.
• Бюджетное финансирование — основной источник роста с 2022 года. Но сейчас и этот механизм постепенно сворачивается.

Сможет ли экономика расти при таких условиях? Скорее всего, нет. Мы можем сползти к нулевым темпам роста. Техническая рецессия уже есть: несколько кварталов подряд идет снижение.

Дальше — развилка. Либо разворачивать денежно-кредитную политику раньше, либо ждать полного охлаждения. Разворот неизбежен — вопрос лишь в сроках и условиях нового старта.